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豫股偿债能力大扫描 超八成去年经营性现金流为正

2019-05-04 10:00:21 来源: 大河财立方 举报
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年报季已落幕,河南79家上市公司去年盈利情况均已公布。在亮丽的营收、净利数据背后,河南上市公司的业务经营是否稳健?资金链是否紧张?

2018年豫股成绩单新鲜出炉,各家公司的债务情况也随之公开。究竟哪家业务经营更稳健,资金链更稳定,偿债能力更强呢?

大河报·大河财立方记者 陈玉尧 实习生 闫心童

年报季已落幕,河南79家上市公司去年盈利情况均已公布。在亮丽的营收、净利数据背后,河南上市公司的业务经营是否稳健?资金链是否紧张?

大河报·大河财立方记者从上市公司偿债能力出发,通过对短期借款、财务费用、流动比率、货币资金、经营活动产生的现金流等多种指标进行分析,带你了解河南上市公司的债务风险情况。

莲花健康资不抵债,森霸传感很“佛系”

提到上市公司的负债情况,大家第一个想到的指标一定是“资产负债率”。资产负债率是指债权人提供的资本占总资本的比例,在一定程度上可以评价一家公司负债的整体情况。

如果一家公司资产负债率较高,则可能会存在财务风险较大,现金流不足、资金链断裂等情况,并且再次融资时也会因债务比例较高难以筹到资金,导致融资成本加大。但需注意的是,资产负债率也不是越低越好,过低的资产负债率一方面会导致资金利用率低,不利于企业发展,另一方面也可能是因为企业融资能力差,筹集不到资金。一般来说,40%至60%的资产负债率是较为合适的区间。

除去郑州银行、中原证券两家金融类上市公司,余下77家河南A股上市公司中,21家资产负债率高于60%,28家位于40%至60%之间,还有28家低于40%。77家非金融类A股上市公司平均资产负债率47.44%,有40家超过平均水平。

在河南A股上市公司中,莲花健康资产负债率最高,由于其2018年度经审计的期末净资产为负值,该公司资产负债率达到了128.97%,已经资不抵债,且被实施退市风险警示。而其所处的食品行业平均资产负债率水平不足其一半,只有61.76%。


中孚实业资产负债率紧随莲花健康之后,达到89.37%,高出其行业平均资产负债率27个百分点。


雏鹰农牧、风神股份、洛阳玻璃等上市公司资产负债率也都超过了70%,高于行业平均水平。

2018年河南A股上市公司资产负债率Top10

数据来源:Wind

与上述高负债率的企业相反,还有一些河南A股上市公司在资本市场上表现得很“佛系”,很少进行债权融资。


在77家非金融类的河南A股上市公司中,共有9家上市公司资产负债率低于20%,包括普莱柯、远东传动、光力科技等。森霸传感和思维列控资产负债率甚至低于10%,分别为5.11%和5.95%。


资产负债率最低的10家河南A股上市公司

数据来源:Wind


翻看森霸传感的资产负债表,该公司在5.03亿元总资产规模下,总负债仅为2574.8万元。而在这仅有的两千多万元负债中,大部分都是应付账款、预收款项、应交税费等经营性负债,短期借款、长期借款等栏目统统是空白。


森霸传感资产负债表(部分)

当然,单看资产负债率并不能说明太多问题。资产负债率的多少还与上市公司所处的行业、公司的发展规划以及所处的发展阶段等相关。

从行业情况来看,河南A股上市公司中,交通运输、钢铁、有色金属、采掘、食品等传统行业资产负债率较高,均超过60%;而新兴产业或知识密集型产业资产负债率通常较低,电子、汽车、医药、传媒、计算机等行业的资产负债率在40%以下。

河南A股上市公司各行业资产负债率情况

数据来源:Wind

不同板块的上市公司资产负债率也有较大差异。

77家非金融类河南A股上市公司中,13家创业板上市公司平均资产负债率为33.79%,25家中小板上市公司的平均资产负债率为45.24%,而39家主板上市公司平均资产负债率达到了53.41%,比创业板上市公司的平均负债水平高出一半以上。

河南A股上市公司的资产负债率基本呈现了公司越大负债水平越高的特点。这一方面由于随着公司规模的扩大,对资金的需求量增多,另一方面也与大公司融资能力强有关。

去年豫股短期借款超千亿,平均每家财务费用支出1.93亿

虽然资产负债率可以体现一家企业的整体负债情况,但要评价企业资金链是否稳定,还得看其短时间内到期的债务情况。

暂不考虑应付账款、预收账款等经营性负债,只从企业融资的角度,短期借款是衡量企业短期债务的一个重要指标。

短期借款是企业由于资金周转等需要,向银行等金融机构借入的期限一年以内的借款。由于还款周期短,到期日近,如果该部分资金量较大,企业一旦资金周转不及时,就可能造成资金链紧张。

77家非金融类河南A股上市公司中,有67家披露了短期借款数据,短期借款总额达到了1083.35亿元,平均每家企业短期借款16.17亿元,24家短期借款额高于平均水平。

短期借款超过10亿元的有32家,神火股份短期借款最多,达到了170亿元,占其总资产31.88%,接近三分之一。其中绝大部分为保证借款,大股东神火集团为担保方,信用借款只有14.57亿元。

雏鹰农牧、牧原股份、洛阳钼业等上市公司短期借款均超过40亿元,排在豫股前列。

2018年河南A股上市公司短期借款Top10

数据来源:Wind

短期债务另一个重要指标是一年内到期的非流动负债。

中孚实业以70亿元的债务额领跑;神火股份位居第二,一年内到期的非流动负债总额达到了51.84亿元;雏鹰农牧、中原高速、洛阳钼业等豫股相关债务额均超过了20亿元,在河南A股上市公司中位居前列。

2018年河南A股上市公司一年内到期的非流动负债Top10

数据来源:Wind

值得注意的是,河南A股上市公司中,除了金融股外,另有20家豫股没有一年内到期的非流动负债。包括森霸传感、思维列控、新天科技等。

不只是各种债务,企业融资过程中面临的手续费、利息等也是一大笔支出费用。

由于负债规模较大,神火股份2018年仅财务费用一栏的支出就达19.48亿元,高居豫股榜首。中原高速和中孚实业位居其后,均超过10亿元,分别为17.19亿元和12.02亿元。

2018年河南A股上市公司财务费用Top10

数据来源:Wind

2018年,77家非金融类河南A股上市公司合计为融资支付的财务费用达到了148.64亿元,平均每家支付1.93亿元,19家豫股位于平均线之上。

77家非金融类豫股手握1354亿元货币资金,66家经营性现金流为正

企业短期内待偿还的债务已呈现,那么面临这些债务,河南上市公司的偿付能力如何呢?

现金、银行存款等无疑是最具偿付能力的工具,据Wind数据显示,截至2018年末,77家非金融类河南A股上市公司手握1354亿元货币资金。其中有30家货币资金超过10亿元,包括宇通客车、神马股份、科迪乳业等。

豫股货币资金Top10

数据来源:Wind

洛阳钼业货币资金最高,达到了266亿元;平煤股份是另一家货币资金超百亿元的河南上市公司,年末货币资金额达116亿;短期债务较多的神火股份货币资金量达91亿元,也处于较高水平。

东方银星、安图生物、莲花健康和森霸传感4家豫股手中的货币资金不足1亿元。在资产负债率上很“佛系”的森霸传感手中的货币资金量也很“佛系”,只有3122万元,在77家豫股中垫底。

如果手中的现金、存款等不足,还可以通过将短期投资(交易性金融资产等)、存货、应收票据等流动资产变现偿还短期债务。

流动比率是流动资产与流动负债的比率,一定程度上可以体现企业短期偿债能力的强弱。一般认为,比值达到2以上时企业具备较好的短期偿债能力。也就是即便一半的流动资产在短期内不能变现,全部的流动负债也能得到偿还。

77家非金融类豫股中共有20家流动比率在2以上,包括思维列控、华兰生物、光力科技等,“佛系”的森霸传感流动比率甚至达到了18.18。

2018年河南A股上市公司流动比率Top10

数据来源:Wind

21家豫股流动比率低于1,莲花健康最低,流动比率只有0.28。也就是说,其流动资产还不到流动负债的三分之一。

需要注意的是,流动比率低并不绝对认定其短期偿债能力差。不同行业的企业由于经营的特点,流动比率往往差异较大。即便同一行业内的企业,营业周期、流动资产中应收账款、存货的周转速度也都会影响其流动比率,乃至短期偿债能力。

此外,偿债能力并不仅仅看企业手中的资产情况,如果企业经营向好,具有持续的现金流入,也能做到“手中有粮,心中不慌”。

在77家非金融类豫股中,有66家去年经营活动产生的现金流为正流入。其中,有15家超过10亿元。洛阳钼业经营产生的现金流净额高达94.34亿元,排名第一;双汇发展、安阳钢铁、中原高速经营现金流净额均超过40亿元,位居前列。

2018年河南A股上市公司经营现金流净额Top10

数据来源:Wind

与之相反的是,有11家企业去年经营产生的现金流净额为负,资金净流出,包括雏鹰农牧、森源电气、豫金刚石等。雏鹰农牧和森源电气经营现金流净流出较多,现金流净额分别达到了-8.33亿元和-8.22亿元。

经营现金流净额为负的豫股

数据来源:Wind

此外,上市公司的或有负债、担保责任、可动用的银行贷款指标等均会影响其偿债能力。

毛嘉悦 本文来源:大河财立方 责任编辑:毛嘉悦_HN014
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