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中证登昨发布加强企业债券回购风险管理通知

中证登昨发布加强企业债券回购风险管理通知

8日,中国证券登记所发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称,自本通知发布之日起,暂时不受理新增企业债券回购资格申请,已取得回 购资格的企业债券暂不得新增入库。按主体评级“孰低原则”认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券除外。

同时,结算参与人应依据本通知规定采取相关措施,严格限制企业债券新增入库。如有新增入库的,将采取强制出库措施,结算参与人应严格防范欠库乃至透支风险。

解读

【民生宏观】股市更热,债市更冷

事件:继多次下调信用债质押回购折扣系数后,中证登发布加强企业债券回购风险管理相关措施的通知,将主体AA以下有抵押增信的债券剔除出质押库,取消主体AA-有抵押债券的回购资格。

①将导致城投债收益率上行。配债资金主要通过企业债质押进行加杠杆加操作,取消不符合债项评级为AAA级、主体评级AA级(含)以上的企业债券回购资格,将加大债基的去杠杆压力,利空城投债。

②加剧城投债分化。43号文出具后加剧了城投债分化,纳入到预算中的城投债,其收益率向地方省政府债靠拢,而未纳入预算管理的城投债,可能会剥离政府信 用,其收益率向产业债靠拢。而该通知加剧了这种分化的压力:地方政府性债务甄别完成后,企业债如未满足入库标准,将面临清理出库的风险。

③利率债收益率和资金利率均有上行压力。债基去杠杆过程中对流动性需求加剧,资金利率有上行压力,流动性较好的利率债受此波及会被抛售。

④对债市的冲击远大于股市。我们认为对债券融资加杠杆影响买股票仅有边际上的冲击,因为考虑到近期股票市场强势,投资经理面临流动性压力选择抛债可能性更大。此外,债市监管的不确定性增大,反而会迫使配债资金加速流入股市,从这点看,对股票市场可能还是利多的。

全文

关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知

(中国结算发字[2014]149 号)

各结算参与人:

根据国务院发布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号),相关部门将对地方政府性债务进行甄别与清理。为提前做好企业债券风险防范,避免回购质押库出现系统性风险,现将有关事项通知如下:

一、自本通知发布之日起,暂时不受理新增企业债券回购资格申请,已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库。按主体评级“孰低原则”认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券除外。

结算参与人应依据本通知规定采取相关措施,严格限制企业债券新增入库。如有新增入库的,本公司将采取强制出库措施,结算参与人应严格防范欠库乃至透支风险。

二、地方政府性债务甄别清理完成后,对于纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围的企业债券,继续维持现行回购准入标准;对于未纳入地方政府一般债务与 专项债务预算范围的企业债券,本公司仅接纳债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券进入回购质押库。

三、地方政府性债务甄别清理完成后,对于未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围、且不符合本通知第二条规定的已入库企业债券,本公司将采取措施,分批分步压缩清理出库,具体方案另行通知。

在地方政府性债务甄别与清理过程中,本公司也可根据市场风险状况,对风险较大的已入库企业债券采取压缩清理措施。

四、现行《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》与本通知不一致的,以本通知为准。

五、请各结算参与人及时将本通知转发给参与回购业务的投资者,并加强投资者教育与培训,严格防范和控制回购风险。

特此通知。

HN051 本文来源:中国证券网-上海证券报 责任编辑:HN051

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